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跨界定增


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跨界定增是什么意思

跨界定增指项目融资、收购资产、引入战略投资者、财务重组、整体上市等,指现已超过IPO成为A股市场最大的融资来源,是上市公司和机构投资者的主要融资手段和投资手段,主要包括券商、基金公司、信托公司、保险公司、私募基金公司以及少量高净值客户,发行底价不得低于定价基准日前20个交易日均价的90%(一般为股票市价的6-8折),投资者通过定增持有的新股12个月内不得转让,控股股东及其关联方认购的,36个月内不得转让。

跨界定增的好处

1.大股东利益绑定

大股东掌握的公司信息更加全面,参与认购说明对公司发展前景非常看好;

2015年7月份大跌以来,共130家企业完成定增,大股东参与认购的比例近45%,锁定期都在三年及以上。

2.市场更理性

市场降温,价格回归理性,折价空间减小,价格向价值趋近;

2008年下半年上证指数跌至1500左右,一年期定增折价均值近17%;

2015年4-6月份市场疯涨,一年期定增折价均值超过24%;7-9月回落至19%以下。

3.价值低估

大跌过后,大量有潜力的股票价格被低估,是参与定向增发最好的时机;

2015年5月至今,两市市值蒸发近32%,中小板、创业板市值蒸发超过了40%;

319只股票回到2000点,剔除本轮牛市中发行的新股后占A股的比例达13%。

跨界定增叫停

5月11日,“证监会严控定增”的消息在市场蔓延,受此影响,相关板块大幅下挫。

有媒体报道,证监会已经叫停上市公司跨界定增,涉及互联网金融、游戏、影视、VR(虚拟现实)四个行业。比如,水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时,这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

多位券商投行人士告诉澎湃新闻,确实有同行告知上述四个行业定增被叫停,但由于其目前没有正在做的相关行业定增项目,因此并不清楚这四个行业的定增是否被全面叫停。

而证券时报随后进一步报道称,游戏、影视等行业目前遵从“一事一议”原则,具体而言,并购或定增收购“不盈利仅讲故事的标的”将被禁止,而一般的项目并未被全面叫停。证券时报援引国内某大型券商投行人士了称,其正在参与一个游戏项目及一个影视项目,游戏、影视定增项目并未全面叫停。

针对此传言,邓舸13日表示,证监会支持符合条件的上市公司再融资和并购重组,目前再融资和并购重组相关规定和政策没有任何变化,日后若有修改和调整正式向社会公布。

对监管层暂停保本基金注册传闻,邓舸13日在例行新闻发布会上回应称,监管部门注意到,目前已经发行的保本基金产品均采用了连带责任担保的方式,且多数规定了担保方拥有无条件的追索权条款,这样的保本保障安排将由基金公司承担最终的风险损失,这与基金公司的资本金制度不匹配,可能损害基金持有人的利益,并可能危及基金公司体系,潜在风险不容忽视,监管部门将尽快弥补制度缺失。

6家审计和评估机构被立案调查

邓舸介绍,证监会稽查部门近日决定对大华会计师事务所等6家审计和评估机构正式启动立案调查的行政执法程序。

跨界定增收紧

市场近来传闻跨界定增将被叫停。5月13日,证监会否认叫停跨界定增,但监管政策趋严或已成事实。据Wind数据统计,目前公布定增预案的597家上市公司中,有481家上市公司是进行行业内的定增收购及募集资金,另有116家上市公司为跨界定增收购。

早在今年3月,证监会发行部口头向各家中介通知了三年期定增项目的指导意见。对上市公司跨界定增第二产业的项目进行收紧,对该类项目进行“专项核查”。该意见称,三年期定增无论是否报会,若调整方案,价格只能调高不能调低,或者改为询价发行,定价基准日鼓励用发行期首日。监管层希望资本市场的资金能够尽量流向实体经济。互联网金融、游戏、影视、VR 这四类虚拟产业的估值存在很大泡沫,炒作的现象很严重,不能够具备明确的标准来判断估值是否合理。以互联网金融为例,许多互联网金融公司多以骗局为特色,涉及的投资金额和人数十分惊人,这种虚假繁荣的状态对于互联网金融行业本身就是泡沫,跨界到此行业的资本有极大的风险。同时,作为上市公司应将重心放在主营业务上,若是跨界做与主营业务不相关的虚拟产业,通常也是打着并购重组的旗号进行概念炒作,最终损害的还是广大投资者的利益。

跨界定增股票

A股维持震荡格局,投资者对上市公司定增并购项目越来越谨慎。“市场低迷,上市公司停牌筹划定增并购,方案出台后还不一定能受到市场认可。一些定增规模不大、并购标的一般的项目,公司股价甚至会出现复牌后下跌的情况。另外,在震荡市场中,上市公司的定增也越来越难做,定增定价倒挂、修改定增方案等情况频频出现。”一家沪市上市公司证券事务代表说。

而对定增并购重组的监管更加严格。去年10月,监管层提出了关于非公开发行的窗口指导意见,对发行价格、发行对象以及发行规模等提出新的要求,鼓励以发行期首日为定价基准日、定增对象穿透等等。随后,沪深交易所跟进。深交所提出为进一步规范上市公司股票停复牌业务,保护投资者的交易权、知情权等合法权益,制定《上市公司停复牌业务备忘录》。上交所则发布了《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知(征求意见稿)》。交易所规范上市公司停复牌,对定增时机选择、定增定价等提出了要求。

今年3月,有消息称,监管部门向各家中介发出了三年期定增项目的指导意见,此后监管层对再融资相关事项提出指引,引进对保荐机构、保代、內核负责人的专项问核。近期,面对汹涌的定增到期解禁潮,监管部门释放出定增老股锁定一年等信号。对互联网金融等特定类型的跨界并购,虽有监管部门的辟谣,但市场对监管措施升级的担心一直存在。5月27日,上交所和深交所联袂发布有关上市公司停复牌的新规,严格控制停牌时限,并细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求。虽不特定指向上市公司定增,但在停复牌制度规范的情况下,定增也面临很多新情况。

“定增定价市价发行、定增对象公开透明、定增并购标的物有所值等等是监管部门加强监管的主线,这使得之前定增赖以生存的折价发行等优惠条件不复存在,有上市公司希望我们帮忙找定增资金。”PE机构人士称。

定增“难做”,上市公司另辟全现金收购“蹊径”,以规避一些并购重组审核要求。“因为不涉及公开或者非公开发行股份,程序上更简单,也绕开了原有的监管审核程序,仅仅需要公司股东大会同意等简化程序,内部程序显然较宽松。”中银律师事务所律师表示。

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