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熔断机制


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熔断机制

所谓“熔断”制度,就是在期货交易中,当价格波幅触及所规定的点数时,交易随之停止一段时间,或交易可以继续进行,但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。由于这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似,故形象地称之为熔断制度。例如:

1、熔断期间,股指继续保持单边走势,这肯定会造成市场一定的恐慌心理,于是会在熔断价格堆积相当数量的挂单,有可能促使熔断期结束后直接奔向停板,一定程度上扩大了市场的风险。

2、熔断期间,股指走势平稳,或者有所调整,市场由于熔断启动时所造成的动荡心理会有所平和,熔断结束后,股指期货走势会趋于平和。

3、熔断期间的挂单可以视为即时市场人气的一个有效指标,根据挂单的数量和成交情况应该大致判断出结束后的状况。例如有大量挂单,显示市场对行情延续的 肯定,则在这种惯性下价格有可能会继续单边;相反,如果仅仅只是触及到熔断价,挂单方面并没有明显积极的的意图,那我们可以判断实时的行情不具备很强的冲 量。

A股正式进入“熔断”时代

 A股正式进入熔断时代。根据交易所公告,2016年1月1日起,正式实施指数熔断机制。将有5%和7%两档熔断阀值,涨跌双向熔断。

上周末,上交所发布《关于进一步明确指数熔断期间证券复牌有关事项的通知》,对于指数熔断期间证券复牌相关事项进一步明确。

首先,证券复牌遇上交所实施指数熔断的,延续至指数熔断结束后复牌,不属于指数熔断实施范围的证券品种除外。延续期间的申报事宜按指数熔断的规定执 行。指数熔断于15:00前结束的,延续期间可以继续申报,也可以撤销申报;熔断结束后,交易所交易主机对已接受的申报进行集合竞价撮合成交,证券复牌。 指数熔断持续至15:00结束的,延续期间上交所交易主机仅接受撤销申报,不接受其他申报,当日不再复牌。

其次,上交所市场开始实施指数熔断时,证券同时触发《上海证券交易所证券异常交易实时监控细则》和《关于新股上市初期交易监管有关事项的通知》规定 的盘中临时停牌标准的,相应证券盘中临时停牌直至收盘,当日不再复牌。待上交所市场完成相关技术开发和测试后,盘中临时停牌的复牌时间恢复至按《上海证券 交易所证券异常交易实时监控细则》和《关于加强新股上市初期交易监管有关事项的通知》及本通知第一条的规定执行,具体恢复时间由交易所另行通知。

国金证券首席策略分析师李立峰分析认为,今年以来,由于过度使用杠杆以及泡沫的破灭,指数跌幅超过5%的次数增加,波动明显大于往年,出于金融市场 趋于稳定的考虑,如今我国在有涨跌停限制的情况下推出了熔断机制,意在推动证券市场的长期稳定健康发展,这对于A股市场来说起到“双保险”的作用。

什么叫股市熔断机制

涨、跌停限制就是一种股票的熔断机制,用硬性的制度保障市场的安全,但这样做的缺点是:可能会累积起更大的盲目做多或做空能量。

股指期货熔断机制

为了控制风险和减少市场波动,我国在股指期货交易中除了实行涨跌停板制度外,还新引入了价格熔断机制。中国金融期货交易所风险控制管理办法中的第三章《价格限制制度》的第八条规定,交易所实行价格限制制度。价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。熔断与涨跌停板幅度由交易所设定,交易所可以根据市场风险状况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。 第九条 股指期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的±6%,涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10%。最后交易日不设熔断机制,涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。 第十条 每日开市后,股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟的,该合约启动熔断机制。申报价触及熔断价格且持续5分钟,是指只有熔断价格的买入(卖出)申报、没有熔断价格的卖出(买入)申报,或者一有卖出(买入)申报就成交、但未打开熔断价格的情形。

(一)熔断机制启动后的连续5分钟内,该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。5分钟后,熔断机制终止,涨跌停板幅度生效。

(二)股指期货合约申报价触及熔断价格未持续5分钟,第一节交易结束的,第二节交易开始后重新进行熔断检查。

(三)熔断机制启动后不足5分钟,第一节交易结束的,熔断机制终止;第二节交易开始后,涨跌停板幅度生效。

(四)收市前30分钟内,不设熔断机制。熔断机制已经启动的,终止执行。

(五)每日只启动一次熔断机制。

股指期货熔断对股民的作用

熔断机制对于股指期货,乃至整个期货市场的风险控制都是非常有效的。熔断制度对于股指期货的作用主要表现在如下几个方面:

1、对股指期货市场的交易风险提供预警作用,有效防止了风险的突发性和风险发生的严重性。如在市场波动达到10%的涨跌停板之前,引入了一个6%的熔断 点,即股指期货的指数点升跌幅达到6%,即在此后的10分钟交易里指数报价不能超出熔断点之外,这不仅给股指期货的交易者提出了一种警示,也为期货交易的 各级风险管理提出了一种警示。这时,包括对期货股指期货的交易者、代理会员、结算会员和交易所都有一种强烈的提示,使他们都意识到后面的交易将是一种什么 状态,并采取相应的防范措施,从而使交易风险不会在无任何征兆的情况下突然发生。

2、为控制交易风险赢得思考时间和操作时间。由于在市场波动达到6%的熔断点时,会有10分钟的熔断点内交易,这足以让交易者有充裕的时间考虑风险管理的办法和在恢复交易之后将体现自己操作意愿的交易指令下达到交易所内供计算主机撮合成交。

3、有利于消除陈旧价格导致期货市场流动性下降。在出现股指期货异常波动的单边行情中,由于大量的买盘(或卖盘)的堵塞会延迟行情的正常显示,从而产生陈 旧性价格,这时人们所看到的价格实际上是上一个时刻的价格,按此价格申报交易必不能成交;不成交指令不断地大量进入交易系统将造成更严重的交易堵塞,使数 据的显示更加滞后。有了10分钟的熔断期,可以消除交易系统的指令堵塞现象,消除陈旧性价格,保证交易的畅通。

4、为逐步化解交易风险提供了制度上的保障。当异常波动的极端行情出现时,没有熔断机制的市场会横冲直撞,通常情况下需要数月甚至一年的波幅在顷刻之间完 成,这会打作错方向的交易者一个触手不及,一倍甚至数倍于交易保证金的账户被迅速打穿,这将增加结算难度和带来数不清的纠纷。在这种情况下,采取停市的办 法也不能奏效。一个典型的例子就是, 香港期交所在世界性股灾之后的1987年10月20日宣布停市四天,以减少股灾损失,但此举并没有起到应有的效果,累积的市场风险如溃堤之水泛滥成灾,开 市之后香港的恒生指数又下跌了33%,多数会员因保证金穿仓而无法履约,违约事件频频发生, 交易所几乎破产。当股指期货交易引入熔断机制之后,就能做到分阶段逐步化解交易风险,而不至于一步到位、措手不及。

股指期货熔断条件

每日开盘之后,每当一合约申报价触及熔断价格时且持续一分钟,对该合约启动熔断机制。

股指期货熔断制度调整

一位接近中金所的人士透露,中金所有意延长熔断机制的启动时间,以提高“庄家”操纵的成本和难度,发挥熔断制度应有的风险控制能力。意见稿规定:“熔断机 制启动后的连续5分钟内,该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。5分钟后,熔断机制终止,涨跌停板幅度生效。”而目前仿真交易中实行的相对应的时 间是10分钟。

熔断机制是什么意思

熔断机制是指对某一合约在达到涨跌停板之前,设置一个熔断价格,使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。

沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负5%,当市场价格触及5%,熔断机制启动。在随后的五分钟内,卖买申报价格只能在5%之 内,并继续成交。超过5%的申报会被拒绝。十分钟后,价格限制放大到7%。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期,防止作出 过度反应。

2015年9月6日周日晚间,中国证监会负责人以答新华社记者问的形式发表谈话,表示要把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来。负责人称,目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放。今后当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时,证金公司仍将继续以多种形式发挥维稳作用。

证监会负责人晚间答记者问时表示,证监会将研究制定实施指数熔断机制。

证监会负责人表示,股市涨跌有其自身运行规律,一般情况下政府不干预,但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时,政府绝不会坐视不管,将及时果断采取多种措施稳定股市。

经有关部门同意,2015年12月4日正式发布指数熔断相关规定,并将于2016年1月1日起正式实施。

2016年1月4日,A股遇到史上首次“熔断”。早盘,两市双双低开,随后沪指一度跳水大跌,跌破3500点与3400点,各大板块纷纷下挫。午 后,沪深300指数在开盘之后继续下跌,并与13点13分超过5%,引发熔断,三家交易所暂停交易15分钟,恢复交易之后,沪深300指数继续下跌,并与 13点34分触及7%的关口,三个交易所暂停交易至收市。

为了控制风险和减少市场波动,我国在股指期货交易中除了实行涨跌停板制度外,还新引入了价格熔断机制。熔断与涨跌停板幅度由交易所设定,交易所可以根据市场风险状况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。

熔断机制正式发布的指数熔断机制作出了如下调整,即将触发5%暂停交易30分钟缩短至15分钟,相应地将14:30及之后触发5%暂停交易至收市,改为自14:45始;其他制度要点不变。

熔断机制是利好吗

首先熔断机制对股市是 正面的,有利的,市场暴涨或大跌得到一定的控制,对稳定市场起到了积极作用,特别是在管理层放话【A股基本到位】的大前提,尽管昨天蓝筹砸盘,市场缩量下 跌,据分析---大盘将有1--3个月的缓冲期,最终大家会见证,没有只跌不涨的市场,但我强调知识缓冲,并不是就完全安全了。短期市场还有反复,但逐步 企稳是大趋势。回踩是出手的时候。

借鉴美国纽 交所对股市的管控,以便有效控制A股暴涨暴跌。---所以大盘应该探底回升来正面回应正能量的政策,熔断机制对于稳定市场会起到很重要的作用。美国在两个 多星期以前,因为A股的大跌和中国数据的下滑,开盘就跌了8%,但是大概在十分钟熔断机制之后,投资者恐慌性的情绪得到了一定的抑制,美股当天还出现了反 转,所以熔断机制对于目前稳定市场来讲,将会大受欢迎。当然A股的情况要复杂一些,所以大涨还有一个过程,需要时间消化。我分析9月月线是小阳线的可能性 加大。

中国股市今年的涨幅全部被下跌吞噬,这样的下跌是不正常的,所以大盘一定会出现1--3个月的缓冲,至于震荡反弹多少,需要关注。总体来说熔断机制对市场有四个方面的好处:

一是对市场的交易风险提供预警作用,有效防止了风险的突发性和风险发生的严重性;

二是为控制交易风险赢得思考时间和操作时间;

三是有利于消除陈旧价格导致期货市场流动性下降;四是为逐步化解交易风险提供了制度上的保障。今天保险概念会走强,市场维稳制度的体现主要看保险概念股。

熔断机制与涨停板的区别

熔断机制触发后,相应标的将停止交易,而涨跌停板制度下,相应标的仍可交易。据统计,2005年以来的2593个交易日,沪深300指数,盘中涨幅超过5%的有35次,超过7%的有11次,盘中跌幅超过5%的有68次,跌幅超过7%的有22次。

上交所、深交所和中金所周一联合发布通知称,为防范市场大幅波动风险,进一步完善我国证券市场的交易机制,维护市场秩序,保护投资者权益,推动 证券市场的 长期稳定健康发展,经中国证监会同意,上交所、深交所和中金所拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下,引入指数熔断机制。

有网友吐槽:老美是没涨跌限制才搞熔断,我们本来就有限制,难道跌到5%都不给反弹机会先断一哈?

指数熔断机制总体安排是:当沪深300指数日内涨跌幅达到一定阈值时,沪、深交易所上市的全部股票、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种暂停交易,中金所的所有股指期货合约暂停交易,暂停交易时间结束后,视情况恢复交易或直接收盘。

指数熔断机制方案要点及主要考虑如下:

一、以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。主要考虑有:

一是跨市场指数优于单市场指数。跨市场指数代表性更强,更能全面反映A股市场总体波动情况,而单市场指数主要反映特定市场的运行情况。

二是在跨市场指数中首选沪深300指数。目前,A股市场投资者比较熟悉的跨市场指数包括沪深300指数(成份股以大中型市值股票为主)和中证500指数(成份股以中小型市值股票为主)。沪深300指数的市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模都大于中证500指数。

二、设置5%、7%两档指数熔断阈值,涨跌都熔断,日内各档熔断最多仅触发1次。主要考虑有:

一是5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持 正常交易的双重需要;触发7%的情况虽然较少,但属于需要防范的重大异常情况,应当一并考虑。

二是双向熔断更有利于抑制过度交易,控制市场波动。境内市场 处于新兴加转轨的阶段,投资者结构以中小散户为主,价格双向波动较大,既出现过恐慌性下跌,也出现过过快上涨,包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。

因此,当市场“暴涨”时,也需要熔断机制稳定市场亢奋情绪,防范投资者对市场上涨的过度反应,使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理。

三、分档确定指数熔断时间。触发5%熔断阈值时,暂停交易30分钟,熔断结束时进行集合竞价,之后继续当日交易。14:30及之后触发5%熔断 阈值,以及全天任何时段触发7%熔断阈值的,暂停交易至收市。

熔断至15:00收市未恢复交易的,相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有 交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易),期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。

四、特殊时段的安排。

一是开盘集合竞价阶段不实施熔断;如果开盘指数点位已触发5%的阈值,将于9:30开始实施熔断,暂停交易30分钟;如果 开盘指数点位触发7%的阈值,将于9:30开始实施熔断,暂停交易至收市。

二是上午熔断时长不足的,下午开市后补足,午间休市时间不计入熔断时长,以利于 投资者调整申报。

三是熔断机制全天有效。考虑到境内A股市场尾市阶段容易出现非理性大幅波动,因此A股在尾市阶段仍进行熔断。

四是在股指期货交割日仅上午 实施熔断,无论触及5%还是7%引发的暂停交易,下午均恢复交易,以便股指期货计算交割结算价,平稳交割。

五、指数熔断范围及期现联动。触发熔断时,沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易,具体熔断的 证券品种以公告为准。股指期货所有产品同步暂停交易(包括沪深300、中证500和上证50股指期货),但国债期货交易正常进行。

六、指数熔断与停牌的衔接安排。对于上市公司申请股票停牌、新股上市遭遇盘中临时停牌后,需要复牌的,如计划复牌的时间恰遇指数熔断,则需延续至指数熔断结束后方可复牌。若指数熔断结束而相关股票的停牌时间尚未届满的,则需继续停牌。

沪、深交易所和中金所将根据上述要点,在各自交易相关规则中补充指数熔断事项的专门规定,现向社会公开征求意见。

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